扬帆证券信贷风险未现拐点、息差相对变化承压，“零售之王”招商银行如何保持定力？

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　　来源：北京商报

　　“办银行是马拉松比赛，不是百米冲刺，不能用跑百米冲刺的速度来跑马拉松，必须坚持长期主义。”9月1日，招商银行2025年中期业绩发布会现场，该行行长兼首席执行官王良用这句话总结招商银行的经营底色。

　　2025年上半年，在银行业普遍面临低利率、低利差、低费率的“三低”环境下，招商银行交出一份归母净利润转正的答卷，上半年，该行实现归属于股东净利润749.3亿元，同比增长0.25%，盈利规模稳居股份行首位。

　　不过，在业绩数据背后，零售信贷风险尚未显现拐点、活期存款增长压力渐显的隐忧仍在，这家以零售见长的银行该如何守住战略定力，延续增长轨迹？

　　“发挥零售‘压舱石’作用”

　　8月30日，招商银行披露2025年半年度报告，上半年，该行实现归属于该行股东的净利润749.3亿元，同比增长0.25%，实现增速转正；营业收入1699.69亿元，同比下降1.72%，其中，净利息收入1060.85亿元，同比增长1.57%；非利息净收入638.84亿元，同比下降6.73%。

　　谈及上半年业绩表现，尤其是净利润从承压到转正的变化，王良直言，“二季度经营态势已明显好于一季度，一季度招商银行面临较大经营压力，核心原因是1月1日起贷款重定价正式启动，直接导致息差降幅进一步扩大，给营收增长带来巨大压力”。

　　这份“转正”的背后，是该行较为稳固的零售底盘，数据显示，招商银行上半年零售客户总量达2.16亿户，较上年末增长2.86%，其中金葵花及以上客户增至563.23万户，增速7.57%；零售金融业务税前利润520.36亿元，同比增长1.64%，占税前利润的58.53%，同比上升1.42个百分点；零售贷款余额达3.68万亿元，较上年末增长0.92%。

　　不过，即便如此，该行也需直面当前零售信贷领域的行业性挑战。招商银行副行长王颖在业绩会上直言，今年以来零售信贷全行业“发展端增量大幅下降、风险端压力持续上升”，招商银行作为市场的一分子扬帆证券，个体表现无法背离市场整体趋势，零售信贷风险有所上升。“我们认为未来一段时间仍会小幅上升，但总体招商银行的资产质量稳健可控。”

　　对于市场最关心的“零售坏账何时见顶”，她判断，“零售信贷风险上升趋势未见拐点，信用卡的客群相较零售信贷而言更加下沉，对风险的敏感度更高，因此信用卡风险形势的变化可以作为零售信贷风险变化的先导和重要参考”。

　　为应对资产质量的挑战，王颖介绍，在发展端，招商银行将持续发力服务居民合理信贷需求，发挥零售“压舱石”作用，不断提升专业能力、挖掘潜力，积极抓住业务机会；风险端则坚守“质量、规模、效益、结构”协调发展理念；此外零售信贷以“优质客户、优质区域、优质押品”的“三优策略”筑牢防线，目前三优客户占比已达90%，零售贷款中抵押贷款占比超八成，充足的安全垫为应对风险提供了坚实支撑。

　　“尽快实现息差企稳”

　　当前银行业普遍面临资产收益率下行快于负债成本降幅的压力，叠加零售信贷需求疲软、按揭贷款存量重定价等影响，招商银行息差也呈现“绝对优势仍在、相对变化承压”的特征。

　　截至2025年6月末，招商银行净利息收益率为1.88%，同比下降12个基点；净利差为1.79%，同比下降9个基点。从收益成本端看，生息资产年化平均收益率3.14%，同比下降46个基点；计息负债年化平均成本率1.35%，同比下降37个基点。

　　招商银行副行长、财务负责人、董事会秘书彭家文在业绩会上用“绝对水平领先、相对变化承压、未来趋势可控”概括当前该行面临的息差现状，“从绝对水平看，招商银行1.88%的净利息收益率较全行业平均1.42%高出46个基点，领先优势明显，仍处于股份行前列；但相对变化上，我们面临不少个性化压力——存款端，客户存款平均成本率1.26%已远低于同业，活期存款日均占比49.72%也处于高位，现在活期存款挂牌利率仅0.05%，进一步压降空间几乎触顶，加上我们对高成本存款管控严格，这类存款占比低，后续优化空间有限；贷款端，个人住房按揭贷款占比高，今年存量贷款重定价带来的利率下调影响比同业更大，且零售贷款占比超50%，当前零售信贷需求疲软，信用卡贷款较年初下降233亿元，即便市场份额仍在提升，零售资产的收益贡献也面临阶段性承压”。

　　而存款端的压力，除了成本压降空间有限，还与当下“存款搬家”的市场趋势直接关联。彭家文坦言：“当前资本市场的走牛，对存款的分流现象是存在的，我们也明显感受到活期存款增长的压力在加大。”不过，同业存款的增长支撑也有所显现，他进一步介绍道，同业存款在快速增长——上半年同业存款日均余额达7530.66亿元，较上年全年增长32.85%。“这说明，虽然存款从自营端有所分流，但资金并未真正流出体系，而是通过资本市场渠道，最终仍留存于我们银行体内。”

　　对此，资深金融监管政策专家周毅钦建议，将存款分流转化为财富客户培育契机，而不是简单“堵截”存款流失。针对有分流意愿的客户，可优先配置低波动固收+产品，引导存款资金平稳进入财富管理体系。二是基于客户风险偏好向权益倾斜的特征，聚焦投资者教育与资产配置引导。通过线上理财知识课程、线下投资沙龙，普及大类资产配置理念，帮助客户建立理性权益投资认知，夯实财富管理增长基础。三是以协同生态巩固“存款——财富”转化闭环，提升客户留存与价值。形成“存款为基础、财富为核心”的客户服务体系，既缓解分流压力，又推动零售与财富管理协同增长。

　　对于息差后续走势，彭家文表示：“息差通过分析测算，按照季度来看应该还是有下行压力，但跟上年比，我们希望息差下降的幅度能够收窄，同时通过我们的努力尽快实现息差的企稳。”

　　“国际化转型是大势所趋也是形势所迫”

　　在业绩发布会上，“四化”（即国际化、综合化、差异化、数智化）转型也被频频提及，其中，国际化居于首位。

　　在谈到为何要加强、加快国际化转型时，王良表示，一是大势所趋，二是形势所迫。“中国企业海外投资发展布局不断加快，需要中资金融机构提供金融服务；随着中国已经成为世界第二大经济体，中国经济已经融入到世界。各个国家和地区也需要中国的金融业融入进入。随着‘一带一路’建设、人民币国际化发展，都需要银行业来加快国际化的发展。”

　　在描述“形势所迫”这一原因时，他谈到，“中国银行业的发展，高度集中在中国业务、中国资产。目前行业遇到了利率下行、息差收窄的发展瓶颈。如何实现这个突围，应该是实现国际化的布局和国际化的发展，提高国际业务的占比，这样才能够适应建设金融强国的需要，建设强大金融机构的需要”。

　　从上半年成效看，招商银行国际化业务已初步形成对公跨境服务的协同支撑：截至报告期末，招商银行在境外设有6家分行和3家全资子公司，境外机构总资产较上年末增长6.56%，营业收入同比增长23.72%；其中在港机构表现亮眼，永隆银行零售客户总资产（AUM）余额6236.93亿港元，较上年末增长16.51%，招银国际港股IPO承销项目数、保荐项目数分别位列香港市场第一、第四，在港机构总资产、营业收入分别增长9.49%、25.28%。跨境业务同步提速，上半年对公涉外收支客户达7.86万户，业务量2226.35亿美元。

　　王良明确，招商银行国际化不仅是网络的国际化，而是“服务能力、管理水平、人才队伍”的体系化升级，他进一步表示，未来将聚焦提升境外机构服务能力，使其成为招商银行应对低利率周期、实现可持续发展的新增长点。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，招商银行要保持整体发展规模，首先需在自身新基建方面进一步加大资源投放，比如推动金融科技在风控及效益提升方面的投入，这是招商银行数智化转型的重要基础；其次，在对公业务层面，要提供更多综合金融服务产品，尤其在科技、绿色、新零售等重点发展的新经济行业，进一步丰富金融产品供给；而在国际化业务发展模式上，一方面要围绕整个国际产业链体系发展，提供更多供应链相关产品，另一方面在国际化零售市场中，推出更多符合当地应用场景的多元化零售产品。从而使得招商银行在“零售+对公+国际化”三个业务上实现更强劲的发展。